其中新订单指数、服务业指数均保持在53.5以上；制造业略有下滑(2)

　　第二，中美贸易摩擦升级。2019年，随着中美互相加征关税的举措不断落地，贸易摩擦的影响将进一步显现。尤其是考虑到特朗普政府的高度不确定性，中美贸易摩擦是一个长期、反复的过程，也不排除出现冲突升级和恶化的情形。一旦如此，将对全球经济和金融市场产生影响。一是阻碍国际贸易和全球经济复苏。世界银行指出，全球关税广泛上升将会给国际贸易带来重大的负面影响，到2020年全球贸易额可能下降9%。二是冲击全球价值链。根据中国商务部测算，美国对华第一批340亿美元征税产品清单中，约有200多亿美元产品(占比约59%)是美、欧、日、韩等在华企业生产的。包括美国企业在内，全球产业链上的各国企业都将为美国政府的关税措施付出代价。三是损害金融市场的信心。自2018年5月以来，全球尤其是新兴市场出现大幅波动。每当中美贸易关系出现紧张时都会引发投资者的广泛担忧，导致全球金融市场波动。如11月20日美股和亚太股市出现暴跌，与美国商务部拟定的针对关键技术和相关产品出口管制框架不无关系。

　　2018年，全球金融状况有紧缩趋势，发达市场与新兴市场金融状况的差异增大。即使在发达市场内部，美欧金融市场走势也出现较大分化。发达经济体金融状况总体上依然相对宽松，股市、债市持续增长，波动率虽有上升但仍相对稳定且低于历史水平。其中美国股市进入历史上最长牛市，虽然在2018年年初和10月经历了大幅下跌和波动，但表现仍优于其他地区，吸引了全球资金流入。美国股市风险偏好依然强劲，估值远高于历史水平。中国银行国际金融研究所编制的美国金融危机风险指标ROFCI出现波动，但总体维持在安全区域内。欧洲受到经济增长前景疲软的困扰，加上欧洲公司盈利弱于美国，并且许多公司对新兴市场有较大风险敞口，导致投资者对欧洲市场更加谨慎。

　　展望2019年，全球金融风险虽低于历史水平但处于上升状态，多年来积累的一些脆弱性可能因金融状况的急剧收紧而暴露。更多的发达经济体央行可能会紧缩货币政策。若美国通胀继续走高，市场将预期美联储继续甚至加速加息，导致金融条件趋紧，使得风险重新评估和资产组合重新配置，引发股票、债券、汇率市场急剧变动。欧元区周期性系统性风险较低但呈上升趋势，部分南欧国家公司因财务状况不佳而妨碍银行信贷中介功能的发挥，公共和私人债务水平处于历史高位且进一步恶化，这些风险相互交织，其中任何一种风险的显性化都可能激化其他风险，产生连锁反应。特别是部分国家的主权债务水平仍过高，且政治风险上升从而进一步影响其债务可持续性，而南欧国家银行资产中主权债务占比往往较高，主权债务风险加大将增加银行违约风险。新兴市场的主要脆弱性在于高杠杆、大量外部融资需求、短期外币债务、不稳定的投资者和贸易风险。不过从区域上来看，新兴亚洲金融市场相对稳定，自1998年亚洲金融危机后亚洲新兴经济体经常账户盈余改善，外债降低，外汇储备增加，再次发生类似危机的可能性降低。未来主要风险可能集中于"双赤字"的拉美及新兴欧洲国家。

　　2019年，预计全球经济金融体系的波动性将显著上升，动荡和不确定性恐将成为常态，以下潜在风险值得高度警惕。

　　中国银行国际金融研究所日前在北京发布《2019年经济金融展望报告》。报告认为，全球实体经济复苏进入转折点，下行压力日益凸显。

其中新订单指数、服务业指数均保持在53.5以上；制造业略有下滑(2)
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