每年年底，投资者都会问，明年的投资机会在哪里？在2019年结构性市场大丰收之后，这个问题对基金经理的重要性更加突出。 作者认为，明年市场的结构特征将依然明显。 从影响a股的关键因素来看，外资的持续流入、相对盈利趋势的转变和房地产链的衰退将是重要的立足点。 需要注意的是，当前世界正处于新一轮科技创新的酝酿期，所以这一轮投资应该坚持新一轮科技。
事实上，市场正在对这一预期做出回应。 一方面，政策方面的积极支持相对明确，从微观角度来看，与2013-2015年的技术周期相比，关键技术的引进和相关行业的盈利能力等各方面都有相似之处。 另一方面，在科技行业，净资产收益率指数稳定、估值合理的行业将继续增持更多股权，包括机构持股比例相对较低的行业，这也值得关注。
事实上，世界正在酝酿新一轮科技创新，中国将迎来巨大的发展机遇。 虽然近年来复杂多变的外部环境给中国的科技创新带来了一些麻烦，但它也获得了提高高科技领域本土化比例的机会，进一步为中国的经济转型指明了方向。 具体来说，人工智能、大数据、物联网和区块链的积累将加快，而5G技术的发展也将为这些技术创新提供更高效的基础设施。
基于此，笔者认为未来几年可能会出现一波由5G技术引领的科技创新浪潮。 从特定可投资产业的角度来看，电子、军工、计算机、通信等。相关的5G在技术升级的情况下会有持续的增长空间。选择这些行业的个股将更好地为投资者提供超额回报。
当然，一些投资者会问，尽管科技创新的浪潮一直在涌动，但宏观经济下滑仍在意料之中。a股能否充分反映科技股的投资前景？
在我看来，真的没有必要对此过于担心。 展望明年，从国内宏观经济角度来看，当前消费增速总体稳定。尽管居民收入和名义国内生产总值的总体增长率仍面临一些压力，但继续大幅下降的压力是可以控制的。
具体而言，就投资而言，在总体消费口径增速可能略有提高的背景下，基础设施增速略有提高的可能性仍然很高。 同时，房地产产业链中新建设和建设压力的下降是一个高概率事件，高房地产投资周期的下降是相对确定的。 然而，制造业投资处于一轮下跌的相对底部范围，基数较低。然而，考虑到利润疲软和出口急剧反弹的困难，制造业投资可能趋于稳定。
明年初出口仍将面临一定压力，但在基础支持和全球流动性宽松的情况下，一些行业将在后期开始稳定，出口可能略高于市场预期。至于价格指数，预计将在明年第一季度达到峰值，并从明年第二季度开始逐渐下降。货币政策及其他相关政策可能会在后期逐渐开拓调整空间。稳定和宽松的流动性是一个高概率事件。
回顾全球宏观经济，美国仍处于高库存周期，私人投资回落的可能性仍然很高，美国名义国内生产总值的增长率仍有继续下降的空间。随着欧洲流动性宽松和货币大幅贬值，M1已经稳定下来，欧洲未来有可能实现稳定。日本作为一个整体受到出口和税率上升的拖累，可能会经历适度下降。在流动性方面，全球降息和QE将持续一段时间，导致新兴市场外汇储备和流动性复苏，美元指数将逐渐触顶回落。
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