易简集团EJAM（834498）：布局移动媒体生态圈，打造移动营销产业(6)

　　除2013年外，易简集团应收账款周转率均低于行业水平，这与公司目前所处的发展阶段、战略和行业现状有关。近年来行业应收账款周转率整体下降，同时由于目前公司正处于快速发展阶段，采取优先加快布局产业的发展模式。公司出于加大市场占有率的考虑，优先扩展业务。预计未来公司战略布局完成，创新变现模式，应收账款周转率会先于行业升高。

　　另外，易简集团虽然应收账款周转率较低，但其账龄结构优良，2016年年报中公司报告其82.3%应收账款账期为六个月，96.%应收账款账龄在1年之内，应收账款基本为当期营业收入，发生应收账款回款不力的风险较小，周转率低是由于公司发展策略导致的应收款体量大。应收账款账面价值本年期末较上年期末增长了1.72亿元，同比增长200.88%，在行业竞争加剧争夺市场的时期，易简集团应收账款增加反映了集团的未来市场力量。

　　期末集团现金净额为2,897.3万元，其中经营活动现金流净额为-3,847.9万元。主要原因系集团的业务量与日俱增，广告传媒行业对客户的应收款项账期一般长于供应商媒体的账期，从而引起集团业务拓展的过程中需要提前支付款项给供应商，造成经营活动现金流的净流出现象；此外，对于一些优质的媒体资源，集团会通过预付媒体款项，买断或提前抢占此类资源。投资活动现金流净额为-15,854.5万元，投资活动现金支出相比上期增加156.93%，主要原因系集团战略性地投资多个微信公众号等新媒体资源以优化集团媒体矩阵，各个细分行业领域联动向前的协作共赢态势。

　　（3） 偿债能力指标

在偿债能力方面，易简集团初创之时速动比率远远高于1，长期领先行业水平，偿债能力强，公司资产负债率显著低于行业平均水平，公司财务基础较好，负债经营空间大，为产业布局打下良好基础。近年来，随着公司的发展壮大，其在银行的贷款额度增加，2016年新增银行借款3000万元，企业的资金约束放宽，资金来源广，财务指标水平逐渐趋近行业平均水平。

　　（4）成长性

在成长性方面，易简集团2015年深耕行业，发挥资源和产业优势，营收增长迅速提高，领跑行业水平。从2016年年报披露数据来看，公司营业总收入野蛮生长，同比增长2.6倍。公司以产业+投资双轮驱动，通过投资布局优质媒体资源，所投媒体在公司广告平台进行流量变现，并作为广告主进行投放，实现完整的“移动营销+投资”闭环。

公司投资布局新媒体资源，丰富自身媒体资源矩阵，所投媒体纳入公司流量变现体系，一方面为公司的品牌销售业务及媒介代理业务提供坚实的业务基础；另一方面有效提升所投媒体收入与价值，实现投资增值。同时所投媒体又可以成为公司广告主客户，通过公司推广平台帮助所投媒体获取用户，消化所投媒体推广预算，增加公司业务收入。最终实现媒体负责运营获取用户，公司广告平台负责流量变现的运营新模式。实现资源和业务的良性循环，保持较高的营收增长速度。

　　3.对标三板“网红”企业，易简集团实力非凡

　　（1）移动广告市场巨大，三板对标企业丰富

根据艾瑞咨询数据，我国移动互联网广告收入从2014年第二季度的78.3亿元增长到2016年第二季度的395.7亿元，年复合增长率达到了100%，具有巨大的发展潜力。在互联网广告行业中，我国市场正处于蓬勃发展阶段，众多的企业如雨后春笋般兴起，争先占领市场份额，其中不少企业选择了在新三板挂牌。截至2016年11月初，新三板挂牌公司数量为9440家，根据GICS行业分类标准，新三板TMT行业挂牌数量约为2748家，占总量的29.11%。其中，TMT做市企业数量约518家，占新三板做市企业总数的31.48%。

三板市场上布局移动广告和营销的知名企业有银橙传媒（830999）、哇棒传媒（430346）、汇量科技（834299）、有米科技（834156）、易简集团（834498）、璧合科技（833451）、道有道（832896）等。易简集团对标公司较多，根据主营业务和所属市场，选取银橙传媒（830999）、哇棒传媒（430346）、汇量科技（834299）、有米科技（834156）、易简集团（834498）、璧合科技（833451）、道有道（832896）进行对比。其中汇量科技和哇棒传媒2016年年度报告尚未披露，部分数据不可比。

对标公司均立足移动互联网广告布局其他各项业务，广告业务均占主要部分，与易简集团业务相似度高，且均为新三板挂牌企业，对比可信度高。

（2） 对标行业众“网红”，易简集团已成新秀

对比行业众“网红”企业，易简集团在客户结构、媒体资源、业务表现和成长性方面均表现不俗，俨然具有新晋网红实力。

易简集团EJAM（834498）：布局移动媒体生态圈，打造移动营销产业(6)
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